产业链

水泥作为不可替代的基础建筑材料，能与沙、石等材料结合形成可塑性浆体，在空气中和水中都能实现硬化。其下游需求主要来自基础设施建设与房地产开发，行业规模与国民经济发展阶段密切相关。主要原材料包括石灰质、黏土质及调整材料，其中石灰质的成本占比显著；经初步配比加工成水泥生料，再经煅烧与粉磨得到成品水泥。水泥可分为通用水泥、专用水泥和特性水泥三大类，覆盖一般土木工程、道路及油井等特定领域的需求yy易游。

在基建驱动下，水泥行业承担着托底经济的作用，基础设施投资增加有助于缓解房地产波动带来的需求压力。房地产作为国民经济的重要支柱，政策层面持续关注以促其回暖，相关扶持政策将间接推动水泥在房地产领域的需求回升。总体来看，基建和房地产的协同效应是当前水泥需求的重要支撑。

产业现状

近年水泥价格趋于稳定，市场集中度不断提升。受环保高压及治理力度增强的影响，大量小产能、环保投入不足的企业被淘汰或退出，使行业进入门槛提高、集中度上升。水泥产量在一个较宽区间内波动，行业规模经历阶段性回升后再度趋稳，随着对环保合规的要求提升，产能与成本结构的优化成为行业长期趋势。同期，基础设施投资逐步回暖、有利于稳定水泥需求，行业景气度维持在平稳区间。

进出口贸易

水泥的对外贸易呈现出口量回落、进口需求下降的态势。出口数量持续下滑，出口金额亦有所波动但总体趋于疲软。进口方面，数量与金额均显著下降，进口来源地以邻近区域为主，且存在集中度高的现象。进口金额与份额在部分地区出现集中化特征，山东、上海、广东、北京等地的进口金额占比较高。总体来看，外部市场需求走弱与国内供给端调整共同作用，促使水泥进出口呈现双向回落。

发展趋势

环保政策将继续推动行业结构性调整，市场集中度有望进一步提升。严格的排放标准和可能的碳交易机制将提升高污染行业的环保成本，促使实力较强的企业通过并购整合扩大产能、提升议价能力。与此同时，保障性住宅项目的推进机制有望降低延期风险，促进住房开工与市场回暖，从而带动水泥需求回升。此外，房地产市场的调控与松绑政策并行，若房地产信心回升，将对水泥需求形成积极拉动。

要点回顾

- 基建投资是水泥需求的稳定支撑，房地产政策的调整对行业影响深远。

- 环保治理推动产能优化与企业并购，行业集中度提升成为趋势。

- 出口需求趋弱、进口来源集中，外部环境对国内水泥市场的影响需持续关注。

- 行业未来将受环保成本、碳政策及房地产市场回暖共同作用，需求弹性将随政策与周期而波动。